Instituto Central Banking, Parabeniza gestão do Banco Central do Brasil

O instituto Central Banking,  que presta serviço de associação exclusiva para  banqueiros centrais, destacou o Banco Central do Brasil em sua reportagem.

Leia a integra da matéria:

"Gerente de reservas: Banco  Central do Brasil"

O maior detentor de reservas cambiais da América Latina conduziu uma grande reformulação em meio a choques sem precedentes.

O Banco Central do Brasil ( BCB ) implementou uma significativa reformulação na gestão de suas reservas cambiais de US$ 330 bilhões nos últimos anos – um período marcado por agudos choques econômico-financeiros. O Banco Central brasileiro reformulou seus processos; melhorou sua estrutura organizacional; mudou suas alocações de ativos, instrumentos e regras táticas de investimento; e investiu em novas tecnologias internas. 

Mais recentemente, o BCB implementou mudanças adicionais relacionadas ao seu processo de investimento, abordagem de sustentabilidade e alocação de ativos. Ela se diversificou para novas moedas, incluindo investimentos internos em títulos chineses, e adicionou novas classes de crédito, como hipotecas e títulos corporativos – novamente administrados internamente. Ele também introduziu novas ferramentas de investimento, como instrumentos hipotecários 'a serem anunciados' ( TBA ) - onde o vendedor de um título garantido por hipoteca concorda com um preço de venda, mas não especifica os títulos específicos que serão entregues na liquidação - e o uso de fundos negociados em bolsa ( ETFs ). 

Suas regras de estrutura de gestão ativa foram revisadas e a equipe de gestão de reserva, que compra títulos verdes há quase 10 anos, agora considera a sustentabilidade como parte de seu processo de avaliação de contraparte. No mercado de câmbio local , importantes melhorias foram introduzidas, como a introdução de novos tipos de leilões. 

A maioria dessas mudanças foi suportada pelo desenvolvimento de novos módulos para o conjunto interno de sistemas do banco central para a gestão de reservas estrangeiras – ou por sistemas completamente novos que foram desenvolvidos internamente a partir do zero. 

Estrutura organizacional 

O departamento de reservas internacionais do BCB inclui seis seções. As duas maiores, com cerca de 80% do quadro de funcionários, são o front e o back office. As duas áreas são subdivididas em três divisões, e são responsáveis ​​por todas as operações, desde a negociação até o pagamento (o processamento direto atingiu 99,99% em 2021. Enquanto isso, a área de compliance garante a aderência aos controles internos e externos; a consultoria financeira cuida da assinatura de contratos que permite a negociação e liquidação; um consultor sênior analisa as atividades de reservas e está envolvido em todos os processos de tomada de decisão de alto nível; e o secretariado cuida das funções administrativas e de secretaria. 

A primeira parte do processo de diversificação envolveu o BCB investindo em moedas além do dólar e do euro, o que exigia a articulação com bancos centrais nacionais parceiros e o estabelecimento de novas contas de custódia, mantendo carteiras de títulos soberanos de baixa duração e risco de crédito. No entanto, a partir de 2012, com a continuidade do acúmulo de reservas, o BCB passou a investir em novas classes de ativos por meio de gestoras de recursos externas. Isso ofereceu experiência prática relacionada a investimentos em títulos lastreados em hipotecas ( MBSs ) de agências dos EUA , títulos corporativos com grau de investimento, ações, commodities e ETFs – os investimentos só poderiam ser feitos em índices de ações e títulos privados e não em instrumentos individuais. 

Após o término do programa de gestor externo em 2018, as experiências de treinamento e investimento em ativos não tradicionais permitiram ao BCB passar a administrar internamente novas classes de ativos. Esses investimentos tendiam a ser passivos, principalmente por meio de contratos futuros (no caso de índices de ações) e ETFs (para títulos corporativos, MBS de agências americanas e índices de ações). A alocação aos títulos onshore do governo chinês também aumentou.

Ainda mais recentemente, a carteira de MBS da agência americana de cerca de US$ 2 bilhões foi migrada quase inteiramente de ETFs para TBAs . Os TBAs são vistos como muito mais líquidos do que os ETFs – um instrumento que também é limitado por um teto no BCB – e são vistos como o melhor mecanismo para acessar o mercado de MBS sem acesso direto a pools individuais, o que exigiria uma maior pessoal e novos recursos tecnológicos. Investimentos de capital de aproximadamente US$ 3,8 bilhões também foram transferidos de contratos futuros para ETFs . A preferência por ETFs em vez de futuros no portfólio estratégico se deve ao fato de serem menos intensivos operacionalmente no longo prazo. Mas os futuros ainda são usados ​​para alocações táticas, pois são mais flexíveis e podem se adequar melhor a investimentos de curto prazo. 

As novas carteiras de títulos corporativos em dólares e euros foram totalmente implementadas usando ETFs , aproveitando as lições aprendidas com as ações, incluindo a criação de novas ações de ETF ou a aquisição delas nos mercados secundários. O onshoring da carteira de títulos do renminbi também levou cerca de dois anos, pois não havia infraestrutura operacional para adquirir, compensar e custódia onshore de títulos do governo chinês. No geral, o esforço exigiu suporte por meio de um desenvolvimento significativo de sistemas internos de TI . 

“O esforço de internalização tornou-se particularmente desafiante por, por um lado, os desafios relacionados com a pandemia global – especialmente a necessidade de migrar os quadros para o trabalho remoto – e, por outro lado, pelos desafios inerentes ao ativo classes envolvidas na tarefa, como US Agency MBS s via TBA s, carteiras de títulos corporativos em dólar e euro via ETF s e, por fim, onshoring da carteira do governo chinês em CNY ”, diz Alan da Silva Andrade Mendes, responsável pelas reservas internacionais departamento. 

Taticamente mais ágil 

O BCB também mudou as regras e diretrizes que governam seu 'comitê de investimentos', que supervisiona as alocações táticas, o que significa que as decisões de investimento oportunistas agora são tomadas significativamente mais rapidamente, garantindo ainda que haja fortes controles e responsabilidade. 

Historicamente, o comitê de investimentos se reunia trimestralmente e as decisões táticas eram amplamente analisadas durante essas reuniões formais. As decisões exigiam uma maioria absoluta dos membros votantes do comitê, inclusive do presidente do comitê (um membro do conselho). Embora a estrutura oferecesse boa governança, muitas vezes resultava em oportunidades perdidas devido à lentidão na tomada de decisões – e as alocações táticas que conseguiam passar eram frequentemente menores e mais concentradas como resultado.

O BC mudou o formato das reuniões formais do comitê de investimentos em 2020 e aumentou a frequência das discussões sobre decisões táticas de alocação. As reuniões formais do comitê agora se concentram menos na análise do cenário e mais na 'responsabilidade do desempenho' – com o departamento de risco apresentando detalhes sobre o desempenho passado e alocações ativas de risco. As diretrizes para uma gestão ativa passaram a ser definidas pelo conselho. 

Anteriormente, o comitê recebia uma cesta de ideias de alocação tática, todas com seus próprios parâmetros de risco. Em seguida, teve que decidir – e às vezes dimensionar – cada ideia individual, dependendo da análise do cenário ou de outros métodos subjetivos. “O comitê de investimentos agora tem uma tarefa mais simples que é apenas distribuir as alocações de risco para cada um dos três principais níveis de assunção de risco para fins de alocação tática, respeitando as diretrizes estabelecidas pelo conselho de administração, ou seja, o valor diferencial geral - em -limite de risco de 1% anualizado (aproximadamente 6,3 pontos base por dia). Julgamos que essa estrutura aumenta a flexibilidade da tomada de riscos táticos pela equipe de gerenciamento de portfólio sem sacrificar a governança”, diz Mendes. 

Os três níveis de risco ativo do BCB , alguns dos quais requerem aprovação do comitê de investimentos, cujos membros votantes incluem um chair (membro do conselho); o chefe, vice-chefe e conselheiro sênior do departamento de reservas estrangeiras; o chefe da divisão de investimentos; e o chefe do mercado monetário e da divisão FX , são definidos da seguinte forma: 

O nível 1 abrange a alocação tática de curto prazo e a seleção de títulos do gerente de portfólio. Tem o menor orçamento de risco – uma porcentagem do limite VAR atribuído pelo conselho . Não há necessidade de submeter qualquer decisão tática a uma votação formal, e os controles de risco são feitos por meio de verificações de VAR e níveis máximos de stop-loss realizados diariamente. O nível 2 cobre a alocação tática de médio prazo. O orçamento de risco é sempre maior que o nível 1 e também é representado como uma porcentagem do VARlimite. Todas as ideias táticas precisam ser aprovadas na reunião formal do comitê ou por e-mail por uma maioria absoluta dos membros votantes do comitê, incluindo o chefe do departamento de reservas (o voto do membro do conselho não é mais necessário). Cada decisão tática é parametrizada com pelo menos VAR diário (em dólares americanos ) e níveis de stop-loss. O nível 3 inclui ideias táticas de médio a longo prazo. O orçamento de risco restante é atribuído a esse nível e geralmente recebe a maior parte do orçamento ativo. Todas as ideias táticas precisam ser aprovadas no comitê formal ou por meio de uma supermaioria por e-mail, desta vez, exigindo a aprovação do presidente. Cada decisão tática individual também é parametrizada com pelo menos, mas não limitado a, VAR diário(em dólares americanos ) e níveis de stop loss. Em geral, os gerentes de portfólio se beneficiaram muito com a abordagem mais flexível, fazendo um maior número de 'apostas', com os funcionários dizendo que a nova abordagem provou ser válida em todas as circunstâncias, em todos os níveis de risco. 

intervenção FX 

O BCB também fez vários aprimoramentos em seu kit de ferramentas de intervenção cambial . Para intervenções à vista, o banco central desenvolveu e implementou leilões referenciados na taxa oficial de compra de câmbio do dólar norte-americano ( PT ax), onde os lances são feitos com um prêmio ou desconto em relação a essa taxa. Esse novo tipo de intervenção permite que o BCB forneça liquidez aos dealers primários quando ela estiver escassa sem causar picos na taxa de câmbio em comparação com os leilões à vista a preços de mercado. Com isso, o BCB passa a fornecer liquidez em dólar a uma taxa de referência generalizada para o setor financeiro brasileiro que escoa para o setor corporativo. 

O BCB também aprimorou seu kit de ferramentas ao projetar uma linha de recompra em dólares americanos , em que o banco central recebia títulos soberanos brasileiros denominados em dólares como garantia, para fornecer temporariamente liquidez em dólares a bancos locais quando havia uma grave escassez global de liquidez em dólares americanos após a crise a pandemia de Covid-19. Na época, o aperto nos mercados de crédito globais significava que as instituições financeiras locais enfrentavam custos proibitivamente altos nos mercados de recompra para financiar suas participações em títulos soberanos brasileiros. O BCBA facilidade ajudou essas instituições a manter seus títulos, oferecendo alternativas de financiamento a uma taxa de recompra mais razoável, evitando que os bancos se desfizessem de seus títulos, o que, por sua vez, resultaria em maior pressão nas condições de financiamento em dólares americanos, domesticamente .

Outro elemento importante foi o uso de uma combinação de instrumentos de entrega e derivativos para tratar de uma condição específica quando o mercado de câmbio estava passando por grandes saídas spot de empresas locais envolvidas em recompras de dívidas em moeda forte, enquanto também estavam desfazendo posições consideráveis ​​de hedge cambial associadas a as dívidas que não eram mais necessárias. Em resposta a esses fluxos duplos, foram realizados leilões simultâneos de swaps diários à vista e de câmbio -juros (non-deliverable futures), nos quais, por alguns meses, o BCB vendeu à vista dólar e recomprou swaps nos mesmos valores, garantindo tanto o mercado segmentos continuaram funcionando bem.  

Revisão de dados e monitoramento 

O BCB também redesenhou internamente seu software de coleta e monitoramento de dados de mercado. 

Um novo sistema de captura e monitoramento de dados de mercado foi lançado no auge da pandemia de Covid-19 para garantir dados estruturados limpos, confiáveis ​​e prontamente disponíveis para apoiar a tomada de decisões para o gerenciamento de reservas estrangeiras. 

A abordagem integrada marcou uma mudança no uso fragmentado de várias ferramentas de software para coleta e distribuição de dados. Os dados que poderiam ser úteis para outros sistemas também são consolidados e o banco central possui um painel personalizado centralizado de execuções de rotina, com 79 rotinas diferentes e 421 execuções automatizadas ocorrendo ao longo do dia. O BCB diz que mais de 31.000 pontos de dados são coletados diariamente apenas para títulos, que são consolidados em quase 20.000 pontos de dados prontos para uso diários. 

Muitos dos dados são inseridos no sistema interno de risco e retorno do BCB para calcular posições de portfólio, retornos, VAR e outras métricas. Mas está disponível para ser usado por qualquer outro sistema dentro do BCB , seja de forma passiva (entregue em um formato especificado e codificado dentro da rotina) ou ativamente (outro sistema recebe os dados diretamente do banco de dados usando ferramentas de extração, transformação, empréstimo). 

No geral, as capacidades de reservas renovadas do BCB o colocam em uma posição forte para administrar os ativos dos brasileiros daqui para frente. 

O Central Banking Awards 2023 foi escrito por Christopher Jeffery, Daniel Hinge, Dan Hardie, Joasia Popowicz, Ben Margulies, Riley Steward, Jimmy Choi e Blake Evans-Pritchard.